导语
进入4月后，检修装置的增多在一定程度上对冲了新产能压力，聚丙烯装置开工负荷率也下滑至自去年10月以来的低点，低于去年同时期水平，本文聚焦于上下游情况分析PP开工负荷下滑背后的原因。
2023年在一季度新产能集中投放压力下，后续供应增加的预期较强，但根据卓创资讯测算，4月PP产量预计在256万吨左右，环比3月减少21.23%，同比去年同期增加6.49%，较3月同比增加31.99%的增速明显放缓。从开工情况来看，今年以来PP开工负荷一直处于80%-85%区间内震荡运行，然而截至4月20日，国内聚丙烯装置开工负荷率跌破80%的低位，下滑至去年10月以来的最低点78.57%，低于去年同期2个百分点。
近期计划内及计划外检修的装置进一步增多，国内PP装置开工水平维持低位，其背后主要原因除了二季度通常是检修的高峰期外，生产企业利润情况和下游需求的压力也不容小觑。
油制、PDH制PP生产企业盈利不佳 装置检修增多
企业盈利水平的下滑，成为装置开工水平走低的主要原因。进入4月，上游丙烷价格低位略有回暖，再次压缩PDH路径PP利润，东莞巨正源、青岛金能、河北海伟等多套PDH制PP装置陆续停车检修，截至4月20日，PDH制PP周均毛利在-320.6元/吨，环比跌10.23%，亏损空间再次扩大负荷率，开工负荷率下滑至72.47%。与此同时原油月内依旧延续高位波动，月初受欧佩克及其减产同盟国突然宣布进一步减产影响，WTI再次突破80美元/桶，虽然后续在美国继续加息的可能性增加的抑制下高位回落，但油制PP价格下跌幅度大于成本下跌幅度，周均毛利在-1034.2元/吨，环比跌幅在4.25%，因此油制生产企业毛利进一步压缩，油制PP开工负荷下滑至78.23%，成为今年以来的低点。
下游表现疲软 拖累PP市场价格
下游需求表现疲软拖拽PP市场价格走弱，难改善企业负利运行常态。4月PP价格震荡走低，截至4月20日，华东拉丝大类价格均价在7565元/吨，较月初下跌2.45%。虽然国内供应压力放缓，进口冲击力度也由于窗口关闭减轻，但下游整体表现疲软，成品库存中性偏高、盈利情况不佳以及工厂远期点价普遍操作，都抑制着需求的集中放量，拖累价格下行。而且目前下游需求正逐步转向淡季，现货价格后市仍有走弱预期。在这个PP低于成本估值的现背景下，即使上游原料有所松动，在幅度有限的情况下依旧难以撼动亏损的现状。
后市来看，上游原料价格或仍居高位，企业利润预计难以向好，低开工或成常态。尽管美联储近期的鹰派表态给商品市场带来了较大的压力负荷率，原油市场依然承压，但是考虑到美国石油库存持续去库且欧佩克减产，以及随着气温升高，需求也存在向好预期。丙烷来看，短期市场低位盘整为主，下行空间有限，预计原料端表现依旧比较强势，若利润情况难改善，部分装置或出现降低负荷的操作。整体供应端来看，二季度正值检修高峰期，后续PP计划内检修仍较多，而下游也逐步向淡季过渡，需求将进一步转淡成为拖拽PP价格的主力，预计PP装置开工负荷继续维持低位。
文|孙之淇 薛铭慧
来源|卓创资讯
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