近日，专注智能扫地机器人产品的石头科技（北京石头世纪科技股份有限公司）发布科创板上市公告，拟发行1666.67万股，发行价271.12元/股，发行价格创下A股新高，同时，继金山办公登陆科创板后，石头科技将成为第二家“小米系”企业，使得这次申购备受关注。
与之形成对比的是，前不久1月30日，另一扫地机器人企业科沃斯发布了《2019年业绩预减公告》，预计净利润比2018年减少3.1亿元-3.7亿元，降幅约63%至75%，市场整体增速放缓和退出代工业务成为背后主因。
多位市场分析人士对时代财经指出，目前智能清洁机器人市场呈现整体放缓趋势，整个行业技术门槛不高。而不论是退出代工企业，还是自主建厂，供应链建设将在愈加激烈的市场竞争中发挥更大的作用。
在线营销能力强，未形成技术护城河
过去几年，石头科技营收利润高速增长，显示了良好的成长性。2016年至2018年，石头科技营业收入分别为1.83亿元、11.19亿元、30.51亿元，2017年和2018年的营收增速分别达510.95％和172.72％。
2019年上半年营业收入已达到21.25亿元，净利润达到3.86亿元。有市场分析人士指出，从发行价看，成为新股王有着合理性，是名至如归。
据招股书介绍，石头科技于 2014 年 7 月初成立，创立时即确立了以基于激光测距模组（LDS）的智能扫地机器人为主要产品的发展方向。作为专注于家用智能清洁机器人及其他清洁电器研发和生产的公司，石头科技产品有小米定制品牌“米家智能扫地机器人”，以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”。
石头科技的扫地机器人产品。来源：石头科技官网
市场研究机构中怡康的监测数据显示，从 LDS 全局规划产品线上市场份额看，2019 年1-6 月石头科技旗下的“米家智能扫地机器人”和“石头智能扫地机器人”分别占有国内LDS 全局规划产品线上零售额的 27%和 26%，合计占有国内 LDS 全局规划产品线上零售额 53%。
石头科技的产品在 LDS 全局规划线上市场的市场占有率排名国内第一，但多名行业人士对时代财经表示，目前清洁机器人市场并未形成技术门槛。
家电产业分析师梁振鹏2月12日对时代财经指出，目前扫地机器人的“智商”依然很低，视觉导航、自我感知、主动服务、路径规划、算法提升等方面都存在很大问题。
而产业观察家洪仕斌在2月12日接受时代财经采访时表示，比起冰箱的压缩机和电视屏幕，智能清洁领域并没有很高的技术门槛，行业自主研发能力要求不高，这也是为什么很多企业可以快速进入这个行业。但相比行业其他头部公司以及传统家电企业，石头科技具有较强在线营销能力，因而受到90后、00后等“互联网土著”人群的欢迎。
科创板小米系阵营再扩张，石头科技或患“小米依赖症”
继去年金山办公登陆科创板后，作为小米生态链企业，石头科技若成功上市，科创板“小米系”阵营将实现二度扩张。
据此次招股书披露，除了公司实际控制人昌敬之外，石头科技的第二大股东为小米相关方顺为资本，持股12.85%；其第三大股东为小米公司控制的天津金米，持股11.85%。
在招股书中，石头科技曾反复提及业务依赖小米的相关风险。2016年、2017年、2018年、2019年上半年，石头科技与小米集团的关联交易金额占公司主营业务收入的比重分别为100.00%、90.36%、50.17%和 43.01%。
尽管独立品牌占比逐年提升，但由于与小米产品共有代工厂、共享技术专利等多方面因素，石头科技依然面临“小米依赖症”可能导致的不利影响。
时代财经获悉，目前石头科技本身并不制造扫地机器人，产品生产全部采用委托加工方式，无自建生产基地。招股书显示，2016年至2018年，石头科技向受托加工厂商欣旺达采购金额分别为5299.93万元、3.31亿元和9.85亿元，占委托加工比例分别为99.68%、100%和98.80%。
梁振鹏对时代财经指出，完全代工模式只能让一部分企业在某一些时间段，获得一定销量的提升，总体而言并不适合中国这样的市场环境。目前手机、PC的头部厂商都有自己的工厂，建立垂直产业链、打造整体的研发制造体系，才是中国品牌有核心竞争力的选择。
在加工厂商选择上，石头科技同样缺乏自主权。据招股书显示：“在现有合作模式下，公司自主选择与更换米家品牌产品的代工厂商。但如果小米对公司更换代工厂商提出强烈异议，将不利于公司顺利选择米家产品代工厂商，进而会影响公司代工厂商的选择与更换。”
机器人吸尘器市场放缓，前景不敌手持吸尘器
招股书显示，石头科技本次募资主要用于新一代扫地机器人项目（75759.54 万元）、商用清洁机器人开发项目（28896.32万元）、石头智连数据平台（14805.70万元）以及补充营运资金等。新一代扫地机器人研发及推广依然是企业上市后的重心。
市场研究机构中怡康分析显示，2014-2018年的小家电市场复合增长率为11.4%，与家电行业整体对比，小家电已成为家电行业增长、产品升级的主要推动力。
作为小家电的细分领域，智能扫地机器人市场也一度扩大，传统家电品牌和互联网品牌争相入局。据中怡康测算，以国内市场占有率计算，2019 年上半年国内市场前三大品牌分别为科沃斯、小米和石头,市场占有率分别为 48%、12%和 11%，合计市场占有率为 71%。
传统家电、互联网公司等企业入局扫地机器人行业。来源：京东商城截图
然而，作为国内智能扫地机器人行业的领头企业，科沃斯2019年遭遇了严重的业绩下滑。根据科沃斯的业绩预告，公司预计2019年实现归属净利润约为1.2亿-1.8亿元，同比下降62.89%-75.26%。
对于业绩下滑原因，科沃斯方面指出，策略性退出服务机器人ODM业务影响1亿元利润；逐步退出低端随机类扫地机器人影响0.7亿元利润；出口税收变化影响0.5亿元利润；研发费用多花了0.6亿元；添可品牌营销投入1亿元。
据中怡康分析，2019年整体吸尘市场（包括机器人吸尘器和手持吸尘器）增速出现下滑，其原因有三点，第一，整体吸尘器行业经过了五年高速增长，2018年突破2000万台，今年恰逢消费能力回落周期，呈现滞涨；第二，机器人吸尘器今年没有特别亮点的技术升级及行业热点，被推杆吸尘器抢去了很多流量；第三，今年是机器人吸尘器洗牌的一年，目前头部品牌仍然是正增长而长尾品牌销量下滑。但长远来看，吸尘器作为小家电体量最大的产品依然未来可期。
梁振鹏则指出，扫地机器人曾经以全新的定位吸引了很多年轻消费者的目光，但是目前来看整体的口碑评价并不好，产品不智能，清扫不干净，路径规划不合理等问题均没有得到解决。相比之下，传统吸尘器产品反而效率更高。
“相比扫地机器人，尽管手持吸尘器整体市场的增长速率也在放缓，但长久来看还是大有可为，随着无线可充电吸尘器的普及，以及带线吸尘器的淘汰，未来还会迎来新一轮的升级和增长。”
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