王石老矣，尚能饭否？
“王的不情愿”
万科与宝能的收购案随着一纸“王的不情愿”成为年度压轴，没有之一。如果你细细追溯，会发现，这场所谓的“战争”，其实在年中就已经开始。股灾后宝能便已持有万科股票，并持续增持。
而且“战争”早已“打响”。因为当时宝能持有股份超过10%，便已经和万科接洽，与王石相商。虽然王石极其不情愿，但他完全知情。
而在三周前股价突然拔地而起，转眼间宝能攻城略地拿下22.45%的股份，当前万科第一大股东的身份已经坐实的当儿，借由万科王石之名，这件事突然成为街知巷闻妇孺皆知的大热点，俨然变成如许多媒体口中叙述的“保卫战”。
从企业而言，历时半年的心知肚明，相对“战争”，“保卫”是不是已经来得有点太迟了？从企业而言，“敌人”已经登堂入室变成“亲人”，股东和管理层已经需要共商大计。所谓“保卫战”是不是个伪命题？从企业而言王石的岳父，当宝能已经是第一大股东，宝能也是万科，万科也是宝能。管理层要“保卫”的到底是谁？除了管理层自己。
或许这才是命题所在。
因此，从管理层流出内部讲话信息，瞬间引爆，肆意流传。从舆论而言，这的确是最好、最快、成本最低、影响最大的“保卫战”。也许大众并没有你们想得那么八卦，也许是有人想要让大众八卦并且把事情弄得好像是大众在八卦。实际上不过是一种陈情。
成功的过往
陈情未必不可，中国人历来有之。然而，大众从来不可能是真正的陈情对象。你懂的。
事件一出，就有人赞许万科是历经过大风大浪的，比如曾经有过的“君万之争”，就以君安失败告终。此役足以证明万科、王石与郁亮在资本市场上的过人之能。
还好这一战，有王石自述的历史为证。
从叙述看来，君安蓄谋已久，联动几家股东，搞了个共同改革倡议行动，突然袭击，君安舞剑，意在王石。王石十分被动，一时众叛亲离。在千钧一发的时刻，他力挽狂澜，其中几件事至关重要。
他找到彼时新一代的老总，要求其退出和君安的同盟。老总是位官二代，不善经营。最后左右为难，终于因兄弟情深签下退出同意书。然而，他签署在前的与君安的委托书其实在六个月内不能撤销。所以所谓退出，并无法律效力。不过王石虽知事实，仍大力推广将之见报，以赢取舆论，获得小股东的支持。
当王石看到君安所请为中信律师事务所，立刻将自己的律师团队换掉，因为律师背后的能量至关重要。
此战的关键是停牌。深交所本来不同意继续停牌。王石的一位朋友其时背叛了他，参与帮助君安起草文件。背叛虽难受，但好在王石实在了解他，知道他一定利益熏心，这么好的机会，不可能不自己弄点内部关联交易来挣钱。而且王石没错，他确实这么做了，于是王石举报他“老鼠仓”以延长停牌，并获得应允。
如果事情就这样，那真像是一个善有善报恶有恶报的美丽故事。
然而，最终的解决是闹到了证监会。证监会的市场部主任携主席意旨前来协调，他说，做老鼠仓的人是我五道口的同学，我举起屠刀的手砍不下去。然后他说了一番很高深的偈语。大意是我来调查，就像船，开出去就不知道会怎么样。所以我们先来商量一下。
我没有懂，他们到底要不要开，怎么来开，往哪儿开？不过看来万科和君安都立刻懂了，他们表示，大家拉拉手，就在岸上，歇着吧。
原话更加重口味。君安老总说：主任发话，这是一坨屎，我也吃下去。
市场不买账
有时候你觉得人生无常。三跪九叩拜地来读资本大收购大反转世纪经典案例，沐浴更衣焚香都齐备了，你就给我看这个？
股东糊里糊涂，朝令夕改，最后全看关系。法律团队，精明、能力、努力都不是最重要的，最后还是要看关系。市场规则，什么是守法、合规，什么是不守法不合规，最后还是要看关系。
我无意嘲讽王石。正好相反，我完全相信当时是腥风血雨，而他命悬一线。我也完全能从这种极其无序的潜行秩序里看出他的自我挽救，其实是个超级困难的过程。
他确非凡人。
这就是中国资本市场的一种生态么。玩得转这种生态，很超群。这就是王石这一次还打算这么玩的理由？但是市场恐怕不是那个市场了。
普通舆论首先一片哗然。
大家说，你说人家宝能很low，你算什么东西？于是开始挖坟。把王石的前妻、前岳父、第一桶金的关系又嚼了一遍。
专业舆论更是一片哗然。
大家说，你说野蛮人来敲门，早干嘛去了？于是也开始挖坑。把王石的红烧肉手艺、女朋友的鸽子蛋、甜蜜的虐狗经验又嚼了一遍。
既然曾经能够将一纸没有法律效力的声明派上舆论用场，王石们就比一般人更清楚，舆论就是这个鬼样子。而且，想要利用舆论就是要利用舆论的这个鬼样子。只是，如果你一开始就搞错了方向，那你就只能猜中开头，而猜不中结尾了。
这就是市场。你以为的你，和大众以为的你，和你以为大众以为的你，如果差距太大，就难免在市场上死得难看。舆论市场就这样，资本市场也一样。
王石犯了三个错误
从目前来看，王石肯定是犯了错误。不少人说是因为善良、情怀，当然也有人说是因为女人、享受，也不乏有人猜测是什么高深莫测的背景。我猜他们都一定和王石很熟很熟，对他了若指掌。
但我不认识他，没想过认识他，写了这篇文章，也足见得我肯定是不打算认识他的。所以我只是从这件事公开的事实和资料里来分析。王石犯了三个错误。
第一个，是说人家资本没资格。平心而论，我都不知道这几个词是什么意思。公开收购，尤其是从二级市场上收购，资金的来源、去处、过程都明明白白。人家如何赚得、如何筹措、如何使用，只要合法合规，有什么高低贵贱？虽然这两天万科团队都在找补这件事，不停解释说“信用”是怎么一回事，“中小股东利益”是怎么一回事，“万科品牌”又是怎么一回事。但是，这些事情其实也不大用得着这样解释吧。杠杆大家都用过，股东利益大家都看得见，品牌这东西，则绝对不是铭牌。试想，华山论剑，两位高手对阵，寒风凛凛，即将拔剑之际，你突然掏出一张铭牌，上书“哈佛武林专科学校毕业”，于是呵斥对方速速退场。你这是要闹哪样嘛？
第二个，是自己不做预备。万科并不是不知道宝能的壮怀激烈。即使没有宝能，以万科的市值和它的资产价值，宝能出现也不过是迟早的事。在上市之初，王石没有持股；两次对高管的股权激励方案最终未能带来实质性成果；股价低迷，并不回购；股灾期间，也未多多增持；到了宝能敲门，还不奋起狂追。除了情怀，是对持股没有信心？还是没有兴趣？总之是没有当一回事吧。拥有王石和他的团队，万科做得很好，毋庸置疑。但是守着财宝却不设篱笆。不是野蛮人才会来敲门，是没想过来敲门的是不懂行的野蛮人吧？还是说，因为坚信“我即是王”，所以无人敢来？
第三个，是心口不一。所谓不想要财富的情怀，和誓要把持权力的渴望，其中并非没有矛盾。即便如此，两者想要兼顾，则需要付出更多。要谈价值观，能够落地的才叫价值观。深信自己才能体现公司最大价值，就应当把持公司。深信自己才能给股东最大利益，就应当让股东感觉得到利益所在。深信“野蛮人”定会造成破坏，就应当出大招将他堵在门外。至少在那时，还可以出狠招，像马云那样，设计一个万年权不倒的独有治理结构；可以出损招，回购股权、稀释股权，放颗“毒丸”；可以出阴招，暗度陈仓请出“白衣骑士”。如果真相信市场，就让市场自行选择，资产、品牌、权益其实都是市场给予的，你自信高贵，就别害怕失去，因为按你的逻辑，真正的高贵，是不会失去的，市场自会作出自己的选择，而且，永远是对的。
若要总结，三个错误在市场眼里看来，是一个错误，不专业。三个错误都源于一个原因，太傲慢。所以市场，不买账。
王石，你别OUT
像万科这样一个公司，像王石这样一个人，怎么可能不！专！业！许多人都没有看到一个重点。
万科的股权方式其实是一个奇葩。用这样分散的股权来互相制约，以托显管理层的核心意义。这里面按理说有无数变数。之所以能够屹立不倒，不仅仅是靠王石和万科团队的优秀，而恐怕是算准了最大的国企股东不会插手，以及不会容他人插手。利用国家资本和个人关系的威慑力办成这样一件事，不得不佩服设计者对于时事的洞察力和对于行政权力的把控力。
最为推崇民进国退的第一大民营房地产企业的最大股东其实是国企，而在民营资本入驻后，所有甚嚣尘上的传言都将所谓的“白衣骑士”设定为国有资本。这说明什么？说明人家非常明白，民营资本都是血腥斗士，它再说不干涉你，也绝不可能不干涉你，因为每一分钱王石的岳父，都是它拿命挣的。因此，不管宝能等怎么接洽和允诺，管理层不可能再像过去那样自由。这可能是管理层不欢迎宝能的深层次理由之一。
不得不说，管理层不是不专业，他们比我们每一个人都聪明得多，而且眼光深邃、手法老到，对社会吃得透，对政策把得准。他们是在利用这些空隙为自己作最好的打算。他们也做到了。
只是，世道变了。这是个变革的年代。变革的关键不是汹汹袭来的资本，变革的关键是坦坦荡荡的市场。当一切变得更为成熟，一切也变得更为公开透明，这才是公正的基础。
二十年前的方法在今天行不通了。再也不能为了一个老鼠仓的贪心人，和了两个雄心霸气人的稀泥。再也不能表面上都是表面文章，一切都不过在暗地商议好。
有人说，廉颇老矣。我说，廉颇未必老。但是他OUT啦。
我希望无论此役结局如何，他并不老去，我希望他痛定思痛，在新时代找到新兵器，毕竟，有这样智商情商的人在商场上，市场才有气氛嘛。我希望他真有料，就重新IN，毕竟他说，要相信市场。我们就看看，他如何选择市场，而市场又如何选择他。
资本市场就应当这样翻滚。我喜欢这样的年代。
（作者：万喆，中国黄金集团首席经济学家，中国人民大学重阳金融研究院客座研究员）
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