没想到，蜗牛妹我赖以生存的美图就要来港股上市了；人家刚交完A1，就收到身边的男二级狗们的无数吐槽，你们这样子像话么！
估值50亿美元，用哪个行业的标准？
怎么滴美图也是腾讯之后，港股最大的互联网IPO企业。截止2016年6月30日，公司已在中国及海外的11亿个独立设备上激活；月活用户从2013年12月的8800万增加到2016年6月的4.46亿；中国主流社交网站上传的照片中，美图承包了其中53.5%的照片。
单从用户数看，美图几乎是和腾讯、阿里比肩的中国互联网巨头了，但二级狗们的槽点一也在此登场：明明是个靠卖手机的公司，但非要用互联网公司给自己估值，而且公司特码还在亏钱，excuse me！（但摸着良心，你要是老板，难道不会这么给自己估值么）
确实，美图手机的增长非常快：2013年卖了5130万，2014年卖了4.28亿（增7.34倍），2015年就增长到6.67亿（增长55.84%），2016年上半年就已经卖到5.56亿（较2015年上半年增长3.02倍）。
手机毛利分别为35.84%、12.98%、18.76%及19.52%，对比苹果手机40%、小米高单位数的毛利，美图手机的毛利虽然不算低，但量还是小啊！而且智能手机龙头小米的增长都放缓了，也不知道美图手机能不能走出独立行情。
不过算这块业务的数字并不重要，反正强调着MAU的美图还在亏钱。除去Pre-IPO投资人的股权投资增值部分，美图的真实业务亏损如下：2013年亏了231万，2014年亏了1.2亿，2015年亏了7.35亿，2016年上半年亏了2.78亿。
亏损的大头就是销售及营销开支，这部分2014年主要是为了卖手机，烧了不少钱。
2015年在美拍、美颜相机还有海外市场又烧了6个多亿。
钱花哪儿确实效果就在哪儿，下图来自美图去年的融资材料，美图的日活和月活确实都不低（偶就提示一句，MAU审计师是不审计的），但是用户活跃率（日活除月活）却是最低的一个。说明美图仍然是一个怀揣着社交梦想的强工具App，毕竟对比下只有8000万月活的陌陌，人家一个季度收入也接近7亿呢，而我们美图的社交收入还是个零蛋，QAQ~~
美图的竞争对手到底有哪些？
一言不合就晒自拍，大家一起来猜猜，以下照片分别用的是什么PS工具。
第一张拍摄时间是2014年7月，拍摄地点夜晚的户外。直男点评：我确定你肯定PS过，一看这皮肤就是平滑处理过，当然还是挺有效果的！
第二张拍摄时间是2015年4月，拍摄地点白天室内。直男点评：这张挺原片的，感觉色彩和对比度强了一些，但修饰程度没辣么大。
第三张拍摄时间是2015年2月，拍摄地点夜晚室内。直男点评：你PS过了吧，好像比真人白一点啊！
第四张拍摄时间是2015年9月，拍摄地点夜晚室内。直男点评：我觉得这张最自然，你没怎么PS吧？
第五张拍摄时间2016年8月，拍摄地点白天室内。直男点评：你这个二逼，这么发出来也不怕掉粉么？
下面公布答案了：第一张来自美图手机，第二张是卡西欧自拍神器，第三张是美颜相机，第四张是VSCO，第五张是Instagram。重度用户从体验角度来感受美图的行业竞争格局是这样的。
PS界的核心竞争力在滤镜效果，要能把这盘配字“嫁鸡随鸡嫁狗随狗”的白萝卜排骨面。
通过一层滤镜，变成“看起来好像很贤惠的样子”（我用的是FotoRus里的滤镜）。
而美图系列最大的问题在于：用的人太多，加上滤镜未有太大更新，不仅让人很难脱颖而出，更会让人一看就知道，“哼，那个小婊砸又用了美图秀秀”。不信你看，可儿跟她高富帅未婚夫的逼格，一下子就被美图的一键美颜给拉低了。
作为一名，，但我不会将美图的产品作为我处理一张照片的唯一工具；对于我特别想PS的照片，调完滤镜后，我还要把照片曝光、对比、饱和度等每一项参数都调一次的，这样才会有一张独一无二的照片。
VSCO的滤镜非常胶片，自带十个滤镜，你还可以免费或者花钱买更多滤镜，现时有19项参数调节；有照片分享平台，比如INS上设置为隐私账户的邓文迪的女儿Chole，就留了自己VSCO的地址。
FotoRus是我被闺蜜安利的，美图能做到的瘦身瘦脸那些，他基本都能做到，而且他自带的滤镜有39个（还可以下载更多），8项可调节参数，贴图和字体那些也有很多选择，PS出来不会撞片，据说是范冰冰的最爱。
Instagram是23个滤镜（可再添加），13项可调节参数（海外主流照片分享平台）；可惜在国内被禁了，但我赶脚这对美图可能是个好消息，不过要再造一个中国版的INS，打破大家在朋友圈、微博分享照片的用户行为，也不是件容易的事，比如IN我前年卸载了之后，就再没装过了。
美图（包括美颜相机）有60个滤镜，不过只有7项可调节参数。
而以上的PS工具，都是免费的！就让我一直觉得，没啥必要买个专门拍自拍的手机了，毕竟美颜相机App已经能满足我的大部分需求了。
这里别说男二级狗们了，我反佛都已经听到广大男性同胞的吐槽二：美图秀秀严重增加了中国男性的有效择偶门槛，照骗太多！（说句公道话，这可能是让你们看到美女之后，多多鼓起勇气约妹子出来啊，万一是个美女，万一还成了呢）
怎么就值50亿美元了？
当然以上的问题都属于过去，关键在放眼于未来，美图到底值不值50亿美元？又是怎么值到这么多钱的？美图的创始人蔡文胜是这么看互联网企业的估值的。
这就是美图A1里解释的业务模式：利用免费的创新产品及服务吸引大量用户为首要目标，随后在我们达到可观规模时采取多种变现策略。
毕竟工具类、社交平台类和生态系统的估值差异，那都是十倍起跳的。美图现在在对旗下多个应用的2.8亿个注册用户账户进行整合，预计整合完成后，注册账户数会低于2.8亿（还是个很大的数字），但是二级狗的吐槽三又来了：你已经是中国PS界的龙头了，但你也得有赚钱模式啊！
手机业务开头已经分析过了，增速快但量小，还要对抗智能手机现时见顶整合的行业大趋势。
坐拥几亿用户，广告收入近些年是越来越少，美图的解释是：“我们以往主要专注于维持优质的用户体验，因而对用户变现方便的关注有限，尽管从在线广告服务中取得过收益，但我们采用了机会主义的方法且只分配了有限资源（那就是有就做，没有就拉倒的意思么），在线广告收益仅录得小幅增长甚至下滑。
截止2013、2014、2015年底及2016年6月30日，在线广告收益分别为3450万、5820万、7260万、4100万及2590万，分别占收益的40.2%、11.9%、9.8%、4.4%。”
过去几年，美图产品里是看到过广告，而且没有影响用户体验，但我也从来没点进去过，远远低于FB、INS、新浪微博上骗我进去的次数（也许其他人有不同）。
不过因为有美拍及其直播，互联网增值服务应该会是未来公司着重发展的点，但不用我说了，大家也都知道，现在内地的直播市场竞争有多激烈。我直播少美图股票，没啥经验，但今年6月TFBoys在美拍直播时候，570万名观众，产生了超过3.67亿个赞，500万条即时聊天消息，这互动数字科学么？（审计师的服务应该不包这块吧）
美拍是从今年1月份开始直播的，现在平台上有1万名网红，750个名人，1000个机构组织；但6月份才开始货币化，所以A1中并没有披露直播货币化的流水，以及男女用户比例（没男的就没有付钱的主啊）。
当然这里公司跟云游合作的游戏也开始产生现金流了，不过公司如果日后主要靠游戏赚钱的话，我要是投资人，干嘛不买个纯游戏公司呢？
所以感觉坐拥大半个中国女性的美图，未来变现的关键好像只剩电商靠谱点了。公司计划在2017年上半年（也就四五个月之后了哦）推出社交电子商务平台，让用户可以在线购买时尚品牌的正品，将会是一个连接用户、时尚网红和广泛时尚品牌的社区。
网红将被激励去分享其在搭配不同品牌的商品方面的经验，而用户可通过网红发现新的穿戴风格，并直接从品牌商购买相应的商品（阿里和微博要颤抖了么），此平台最初将专注于时尚服饰、化妆品和皮肤护理等类别的商品（聚美优品要怎么办），公司可能与领先的电商平台合作以利用其在经营方面的专业知识、物流及供应链（会是谁呢）。
分管电子商务这块的高级副总裁张君，是在2016年6月加盟公司的，之前做过一家广告公司的全国总经理，2014年10月至2016年5月在网易（杭州）做集团业务营运总经理，现年30岁，美图从工具类向社交、电商类的转型变现就靠他了！现在还有一年不到的时间，加油加油！
听完以上激动人心的业务前景展望，你说美图是不是找到从工具类切入社交类的盈利模式？股票要不要来一打？
美图为什么要上市？
以上是美图A1对公司业务及发展前景的解释，最后容许二级狗们再问个问题：美图为什么要上市？
A1其实已经透露出来非常多的信息：
首先，8月22日交了含有2016年上半年财务数据的A1，美图也是蛮拼的。因为上半年财务数据截止日期是6月30日，理论上审计师出半年财务数据要两个月，出完数据后，投行还要在进行额外的DD，而公司花了不到两个月就递交了A1。奋战在美图这单大刁上的审计师和banker们，你们辛苦了；第二就说明美图一定已经默默准备上市很长时间了。
其次，以什么样的方式上市。联交所对主板上市企业有如下财务要求：
还亏着钱的美图肯定走不了盈利测试这条路；加上现金流又是负的；就只剩下市值/收入测试这第二条路，上市时至少市值达40亿港元（美图很争气的，市值差不多400亿港币了），不过高知名度公司这条路上市的，我还是第一次听说。能不能上市成功，完全取决于市场给美图的估值和承销商的能力。
第三，这么拼、这么少见的上市方式是为啥呢？毕竟美图从成立至今，深受一级市场追捧，2013年底融了6050万，2014年融了19亿，2015年融了3.072亿，2016年4月又融了8.799亿，不像个差钱的主啊！
看到美图在一级市场上一年翻一倍的估值：
我还专门向小伙伴请教来着，得到了这样的回答：
难道当一级市场投资者真的是人傻钱多？披露出来的合约，一级市场投资者，特别D轮拿到的条件还是蛮吸引的（毕竟A轮就投了的李开复肯定不会担心投资回报率这事）。
关于美图，去年我还真跟李开复聊过美图股票，之前和他做过一次访问，当时问他对哪个投资项目印象比较深刻，答曰：美图秀秀：
“可能是国内被使用最多的一个产品之一。除了腾讯的微信和支付宝，美图有上亿的活跃用户，这可以看出中国用户的使用习惯和外面是不一样的。国外最常用的拍照软件是instagram，是往外拍的，美图是自拍的，显示出国内用户跟国外最大的差别，所以根据这个项目可以看到，无论是O2O，一些新的一些习惯，还是用的一些软件，跟国外都是非常不一样，因为每个国家的文化、习惯和用户群都是不一样的，中国的用户是比美国相对更年轻，这也带来了很多机会。”
唯一遗憾的是，当时忘记问他怎么看美图整体的退出了。但从A1看到，公司给D轮投资者的退出路径还是比较清晰的：两年之内IPO的话，估值不会少于50亿美元（这个数字熟悉么）；第三、四年IPO的话，估值不会少于60亿美元；就算等了四年公司也没IPO成功，大股东会以8%的年利率向他们回购股份的。
可谓可进可退的条款，上亿的月活，你要是投资人，你投不投D轮，反正价格不是二级市场接就是管理层接，赚大还是赚小的问题而已。而且4月刚完成的D轮，8月就交了A1，上市之路已经启航，公司对Pre-IPO的投资者还是有deliver的，这种天上掉馅饼的事，咋就没让我碰到呢。
最后，关键还是看人。说的就是公司创办人福建人蔡文胜，他之前创办成功的互联网企业不计其数。除了4399跟曹政曾经留下一段黑历史外，在互联网业内评价还是有江湖地位的，比如和李开复就是好兄弟，认识多年。
并且这事最后也这么解决了。
评判一个福建老板靠不靠谱，当然得问互相知根知底的福建老板。我打探到的消息是：福建投资者们对他的评价还是挺正面的，还以他为首有个阵营呢；现在就要看公司还有投行卖的能力了。
蔡文胜曾对媒体表示：“主要出于对美图国际化发展的考虑，而香港上市主要原因在于美图大部分用户在中国，更接近用户。“可是美图对海外市场不是有很大期待么，这就来港股市场，不去美股和陌陌、微博这些用户不如你、刚咸鱼翻身的中国互联网公司一较高下了？
所以，和美图PS效果一样好的股票，你要么？
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