红周刊 特约 | 庄正
春节之后，人工智能板块快速走红，甚至卖方纷纷旗帜鲜明地指出，今年会是内地股市的AI元年，背后的直接推手来源于一款短时间火遍全球的互联网产品由OpenAI公司开发的ChatGPT应用。
这款互联网产品从发布之日到用户数突破1亿只经历了短短两月，成为有史以来全网最快用户人数超过1亿的运用。目前ChatGPT主要提供提问和内容生产服务，类似于知乎。主要通过提供API、订阅服务等获得收入，随着盈利模式拓展，未来商业落地有望加速。
ChatGPT为代表的人工智能中生成内容这种商业模式，也就是AIGC，仅仅只是人工智能运用的很小一块。未来，我们将看到人工智能在辅助办公，升级搜索引擎、自动驾驶等各领域获得广泛运用。受此影响，国内人工智能相关概念股暴涨，并带动人工智能主题基金的大幅上涨。统计显示，自ChatGPT发布之日起至今，全市场股票型基金平均只上涨4.58%，但全市场18只人工智能主题基金平均上涨10.44%，大幅跑赢股票基金平均涨幅。
行业年化复合增速或达35%
主题公募大幅跑赢沪深300
对投资者而言，最核心的问题是看主题投资的持续时间长短，重要是看主题关联的业务能否给行业带来规模增长，为企业带来显著的营收和利润增长。对于开发ChatGPT的公司OpenAI来说，用户数的增长本身意味着营业收入的潜在巨大增长。而其接受微软的投资，未来更承诺以10倍的回报，可见对自身盈利能力的信心。
对比来看，提供类似产品最像的是谷歌，2022年的搜索业务营收是2200亿美元，另外国内搜索龙头百度，营收也将超过1200亿元。在ChatGPT应用的良好示范效应下，百度将很快推出自己的人工智能生成内容类产品。
另外根据市场研究公司IDC的数据，从2021年到2025年，全球人工智能技术市场规模将实现从716亿美元到1770亿美元的增长，年化复合增速达35%。因此种种迹象显示，这一次的主题浪潮接下来会加速向业绩转化。
结合投资，从指数方面来看，自中证人工智能指数2012年6月29日发布至今，沪深300指数的复合增长率只有4.98%，而同期人工智能指数显著跑赢宽基指数，取得了年化10%的复合增长率。具体说来，中证人工智能指数成份股有50只，前三大重仓分别是海康威视、科大讯飞和韦尔股份，分别是人工智能领域数据、算法和算力三个领域的代表。
而Wind甚至专门推出了ChatGPT指数，截至2月9日收盘，万得ChatGPT指数年内涨幅已超过54%，从该指数的成份股来看，涉及其中的28只成份股采取等权重的方式，包括我们耳熟能详的汉王科技、科大讯飞、视觉中国、天娱数科等等。
再从人工智能基金阵营来看，被动型产品ETF及指数型基金则共有11只，其中大部分基金跟踪中证人工智能指数，资产规模较大的是易方达中证人工智能ETF，截至去年末，资产规模为13.79亿元，重仓股则包括海康威视、科大讯飞、韦尔股份、用友网络等；方正富邦旗下则有跟踪中证沪港深人工智能50指数的ETF方正富邦中证沪港深人工智能50ETF，该基金投向范围相对较广，重仓股除了A股的海康威视、科大讯飞等，还包括了腾讯控股、美团、金蝶科技、商汤等港股。
公募左侧布局ChatGPT概念股
主题产品风格漂移或成陈年往事
再从主动型产品来看，5只为主动管理的权益类基金，包括万家人工智能主题、前海开源人工智能主题、宝盈人工智能主题、南方人工智能主题等。不过，或许是由于此前人工智能标的数量少且较为小众，相关主动型基金实战中明显存在风格漂移。前海开源人工智能四季报显示，截至去年末，该基金前三大重仓股有2只新能源板块个股、1只互联网金融股，依次为东方财富、宁德时代、比亚迪。
宝盈人工智能截至去年四季度末的头号重仓股同样为宁德时代。与此同时，亿纬锂能、立讯精密也均出现在该基金的前十大重仓股之列。南方人工智能截至2022年末的前十大重仓股显示，东方电缆以及快手-W新进该基金前十大重仓股行列。可以想见，随着人工智能站上风口，这样的思路必会被纠偏。
实际上不仅是主、被动主题产品值得关注，重仓布局相关概念股的公募产品亦值得投资者追踪。截至2022年四季度末，已有80只基金（份额合并计算，下同）重仓科大讯飞，持股总量达6100.22万股；同时3只基金重仓持有海天瑞声，持股总量为3.78万股。
以科大讯飞为例，持股数量靠前的主要是ETF基金，包括央企结构调整ETF、计算机主题ETF、科技龙头ETF等，而持股较多的主动型基金则包括博道嘉丰、财通资管价值发现等。
再看另一只概念股同花顺，它在去年四季度末被60只基金重仓持有，持股数量为2627万股，较三季度末增持了1299万股，持股占流通股的比例为9.67%。名将唐晓斌领衔管理的广发多因子持有同花顺股数达到890万股。天弘永利债券、前海开源稳健增长三年、南方金融主题、东方红产业升级等基金也持有该股。
此外，根据笔者不完全统计，拓尔思、慧博云通、虹软科技、天娱数科等个股也获得基金青睐，特别是金鹰中小盘、金鹰核心资源、金鹰科技创新等6只基金在去年四季度末“抱团”重仓持有拓尔思。
（本文已刊发于2月11日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及基金和个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）
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