如果要盘点2021年资本市场的热点，人工智能企业集中“闯关”理应榜上有名。据不完全统计，2021年有7家人工智能企业尝试在A股和港股IPO。被称为“AI四小龙”的商汤科技、旷视科技、云从科技、依图科技也都先后将目光聚焦在了上市，另外格灵深瞳、云知声、云天励飞等企业也纷纷“试水”，虽然从最终的结果来看是“几家欢喜几家愁”，但AI企业从几乎完全依靠一级市场投融资到开始进军二级市场，2021年无疑在人工智能行业的“情绪周期”中具有重要意义。
人工智能行业投资的“情绪周期”
一年有春夏秋冬四时，一日有白昼黑夜更迭，人有生老病死，企业有兴衰更替……“万物皆周期”这个规律放在人工智能行业也适用。近十年来，人工智能行业显然是一级市场投融资的重点领域。立足当下，从2021年回过头去看，似乎更容易把握十年来人工智能行业投资演变的全貌。
行业投资与二级市场股票炒作的“情绪周期”似乎有异曲同工之妙，二级市场从大周期层面看可分为熊市、震荡市、牛市，如此循环往复；从每个板块的行情出发，基本上都经历了启动、发酵、主升、分歧、结束五个阶段。以此类比，以投融资金额和投融资事件数量为锚定，大致可以对应出近十年人工智能行业投资在“情绪周期”中的不同阶段。
根据企查查数据，2011年至2014年，我国人工智能赛道投融资金额分别为15.12亿元、3.52亿元、13.12亿元、71.49亿元，金额在2014年有了大幅提升，因此这4年可以定义为行业投资的启动阶段。
2015年至2018年，“情绪周期”来到了发酵阶段，行业年投融资金额完成了百亿级、五百亿级、千亿级的三连跳跃，投融资数量也跃升至最高的900多件，这个阶段的繁荣与二级市场中一个板块经过启动后发酵出的板块内个股普涨的情形如出一辙。随后，2019年，行业在普遍繁荣后降温，投融资金额下降至800亿元左右，数量降至655件。记者从某位一级市场从业人员处获悉，2019年人工智能投融资的降温，可能源于前几年情绪高涨时，很多投资项目显现出缺乏退出窗口、投资机构亏损等一系列问题。
2020年起，人工智能投资开启主升阶段，投融资金额骤升至3363亿元，数量却下降至553件，也就是说行业投融资的规模大幅扩张，但资源明显表现出集中化趋势，平均每笔投融资金额超过6亿元。该从业人员告诉记者，2020年开始，一级市场投资机构对于人工智能赛道的态度变得谨慎，更多地倾向投资那些已经在医疗、无人驾驶等特定细分领域占据优势地位的AI企业。早期投资的数量也逐步减少，投资轮次后移日渐主流。同时，优势热门企业也受到追捧，想投资甚至不一定能投进去。这样的情况就好比二级市场板块发酵阶段的普涨偃旗息鼓后，逻辑更正宗的部分个股被挖掘出来成为板块核心开启主升浪。
图片来源：企查查
2021年成为行业“情绪周期”的重要节点
2021年，人工智能行业仍然处于主升阶段，但是来到了主升的重要节点。AI企业的集中IPO使行业投资的主升实现了跨越，多家企业的闯关，最终云从科技、旷视科技、格灵深瞳、云天励飞的成功过会，商汤科技即将登陆港股等，无疑让人工智能行业的一级投资者们看到了付出能够换来回报的希望。
此前，AI企业的问题集中在动辄数十亿元融资、百亿元估值、高额研发投入，却没有业绩能够进行支撑。比如2018年至2020年以及2021年上半年四个财务周期中，商汤科技研发开支分别为8.5亿元、19.2亿元、24.5亿元以及17.7亿元，三年半累计支出研发费用69.91亿元；而同期，公司亏损净额分别为34.33亿元、49.68亿元、121.58亿元及37.13亿元。截至2021年上半年，旷视科技累计未弥补亏损高达166亿元。云从科技2018年至2020年归母净亏损分别为1.8亿元、17.1亿元、6.9亿元，累计研发投入11.8亿元。这一度让许多一级市场投资者认为AI企业就像是永远填不满的烧钱无底洞，担心源源不断的投入却无法换来企业上市的成果而却步。当下，多家AI企业过会、提交注册，对整个行业具有重大意义。
当AI公司叩开上市的大门，人工智能行业的一级市场也就受到了积极影响。比如云知声在2020年11月获上交所受理，于2021年2月撤回发行，但时隔两年，公司又迎来了一级市场的资本注入。天眼查数据显示，云知声此前一轮的融资发生在2019年4月的D轮融资；2021年6月，公司又获得了D+轮近1亿美元的资本投入，这一轮的融资金额在公司总共的十轮融资中排名第二。
图片来源：天眼查
希望与挑战并存
2021年，数家AI企业打开了通向二级市场的通道，对于整个人工智能行业来说是一针“强心剂”，行业投资也正处于情绪上升期，然而，看到希望的同时，我国的人工智能事业也面临着不小的挑战。
企业如何商业化落地，如何实现盈利是一方面，另一方面还受到外部因素的滋扰。此前商汤科技原本计划于12月16日公布最终发售价、配售结果等信息，并于12月17日正式在港交所挂牌上市。然而，12月10日，美国财政部将商汤列入“非SDN中国军工复合体企业名单”，实施投资限制。12月13日，商汤科技公告称，公司全球发售及上市将会延迟，并将申请股款悉数退回投资者。
继商汤科技被列入美国所谓的“投资黑名单”而导致IPO延迟后，当地时间12月16日，美国财政部宣布，将旷视科技、依图科技、云从科技、大疆、曙光信息、东方网力、立昂技术、美亚柏科等8家中国公司列入非SDN中国军事综合体清单，限制美国投资者对上述公司投资。至此，包括我国“AI四小龙”全部被美国纳入“投资黑名单”。虽然“AI四小龙”针对美方的无理指控都进行了强硬回应，并表达了维护自身合法利益的决心，但外部因素实质上对于这些企业仍然产生了影响。
12月20日，商汤科技宣布重启公开招股，招股章程所载的基石投资者名单出现变化，新的9家基石投资者分别是中国诚通旗下的混合所有制改革基金、徐汇资本、国盛集团、上海人工智能产业投资基金、上汽集团、国泰君安、香港科技园、希玛眼科、泰州文旅。12月23日，商汤科技公开招股结束，融资额为13.37亿港元，仅为首次招股时的43.4%。
2021年是AI企业集中申请上市，人工智能产业投资上升阶段的重要节点，但是仍存在许多内部和外部挑战需要解决，希望我国的AI公司能够有效应对困难，进一步成长壮大。
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